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8月20日，8月份贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期及5年期以上品种分别为3.35%和3.85%，与上月持平。

业内分析认为，由于央行7天期逆回购操作利率保持稳定、银行息差压力依然存在、以及市场化负债成本相对上升，本月LPR报价保持不变符合预期。展望未来，在促进内需和提升报价质量等多重考虑下，年内LPR报价或仍有下调空间。

8月LPR保持不变

7月22日，央行将7天期逆回购操作利率从1.80%调整至1.70%后，1年期和5年期以上LPR同步下调10个基点至3.35%和3.85%。本月报价持稳的背后，既有短期政策利率未变和银行息差承压，又有资金利率触底回升，短期内调降LPR的迫切性持续降低。

随着7月LPR报价跟随逆回购利率调整的模式确立，本次报价前央行主要政策利率（7天期逆回购利率）保持稳定，因此8月两个期限品种LPR报价不变，符合市场普遍预期。

在报价加点方面，民生银行首席经济学家温彬认为，存款利率继续下行的动力和进程可能有所减弱，导致银行净息差仍面临压力，受此影响，短期内LPR报价继续下调的空间受到限制。

数据显示，6月份我国新发放企业贷款和个人住房贷款平均利率分别为3.63%和3.45%，同比下降约32个和66个基点，均创历史新低。

截至二季度末，银行业净息差已降至约1.54%的较低水平，与一季度持平。“商业银行因此缺乏主动调降LPR报价的动力。”业内人士表示。

近期受税期缴款和政府债券加速发行的双重影响，资金面边际收紧，资金价格有所上涨。截至8月16日，DR007加权平均利率报收于1.84%，较8月5日低点上行14个基点。在政府债券发行压力下，逆回购余额维持高位，资金价格将保持相对较高水平，增加了银行主动负债成本。这也削弱了LPR报价短期内继续下调的空间。

年内LPR报价仍存下调可能

近期，央行行长潘功胜在接受媒体采访时强调，要“灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，同时保持政策定力，不大放大收”。业内预计，下一步货币政策将在稳增长方向持续用力、更加给力。

在7月央行打出降息“组合拳”后，为支持积极的财政政策更好发力见效，以及推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，货币政策有望保持灵活性，降准降息都有空间，各类增量政策储备都在政策工具箱内。

“未来，在促内需和提升报价质量等多重考虑下，年内LPR报价仍存下调可能。”温彬表示，当前稳增长已成为政策主要目标，后续经济修复效果若不及预期，仍需通过调降政策利率和LPR报价来降低实体融资成本，促进内需修复。

严禁“手工补息”监管持续和存款挂牌利率启动新一轮下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造空间。

值得注意的是，央行此前曾表示，要“持续深化贷款市场报价利率（LPR）改革，针对部分报价利率明显偏离实际最优惠客户利率的问题，着力提升 LPR 报价质量，更加真实地反映贷款市场利率水平”。

这意味着，在银行资金成本下降，信贷市场供需关系向借款方倾斜的背景下，此前一些报价行对其最优惠客户的贷款利率有所下调，但给出的 LPR 报价并未随之下调。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，“未来在提高 LPR 报价质量的过程中，不排除政策利率保持不变，LPR 报价单独下调的可能性。”

另结合央行二季度货币政策执行报告中提到的“在防范资金沉淀和空转的支持金融机构按照市场化、法治化原则，深入挖掘有效信贷需求，加快推动储备项目转化”来看，中信证券首席经济学家明明认为，该说法虽然继续强调防止资金空转，但同时提及挖掘有效信贷需求，换言之仍然比较注重信贷资金的效率。

考虑到今年以来社会融资和信贷增速持续偏弱，全年 LPR 报价或仍有下行空间。