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债券交易员正在承担创纪录的风险，他们押注美国国债反弹，预期美联储将开始多年来的首次降息。
美联储将于周四在怀俄明州杰克逊霍尔举行年度经济研讨会，此前，美国国债期货的杠杆头寸创下历史新高。届时，美联储主席鲍威尔将发表讲话，提供更多关于美联储今年剩余时间货币政策路径的见解。
芝加哥商品交易所集团（CME Group Inc.）的数据和彭博社的分析显示，上周，美国国债期货的未平仓合约（交易员可能做多或做空的风险）达到创纪录水平，相当于近 2300 万份 10 年期美国国债期货。这意味着，相关现金债券每变动一个基点，风险约为 15 亿美元。
与此过去几周看涨押注不断增加，呼吁今年和 2025 年大幅降息。美国商品期货交易委员会（CFTC）截至 8 月 13 日当周的数据显示，资产管理公司增加了约 12 万份 10 年期美国国债期货的净多头头寸。
投资者持有的美国国债期货风险达到创纪录水平。虽然大部分杠杆头寸是资产管理公司做多美国国债期货的结果，但也有一部分可归因于价差交易，这是一种流行的对冲基金策略，交易员从美国国债现货和期货之间的差价中获利。由于该策略涉及通过回购市场借款，如果借款条件收紧，交易员可能被迫兑现头寸以偿还贷款。这种快速平仓可能会引起国债市场的波动。
交易员一直对美联储降息的时机和规模感到焦虑，他们一直在押注今年可能出现的各种情况。就在两周前，掉期市场还认为美联储将在 9 月份的会议上降息 50 个基点，并有可能在会议期间紧急降息。目前，下个月的降息幅度预期约为 30 个基点。
在杰克逊霍尔会议之前，美国国债现货市场已经显示出看涨押注可能开始松动的迹象。摩根大通公司周二公布的国债客户调查显示，该行客户的净多头头寸减少至一个月来最少。
