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5月13日开盘，沉寂已久的CXO板块迎来上涨行情。药明康德高开超过8%，万邦医药高开17%，康龙化成、昭衍新药、凯莱英等多股高开超过5%。
次日收盘，CXO涨势依旧。药明康德A股报收47.14元，涨幅2.06%；港股报收41.25港元，涨幅3.64%。康龙化成A股报收22.46元，涨幅1.13%；港股报收11.16港元，涨幅1.82%。金斯瑞生物科技报收12.46港元，涨幅4.36%。
消息面上，当地时间5月10日，美国国会发布《生物安全法案》修正案，将现有合同/产品的豁免权延长至2032年1月1日。这意味着中国CXO企业将有8年的应对时间缓冲。
那么，在这段缓冲期内，国内CXO企业该如何应对？
震荡始于1月
1月25日，美国一名议员提交《生物安全法案》，旨在禁止与某些生物技术供应商签订合同，针对中国CXO企业，不让其获得美国纳税人的资金。
此后，国内CXO板块陷入震荡，其中“老大哥”药明康德首当其冲，在6个交易日内3度跌停。药明康德先是发布回购公告，后又发布澄清公告，说明没有人类基因组学业务，与任何政府或军事组织无关联。但遗憾的是，3月，美国参议院国土安全与政府事务委员会召开听证会，该法案高票通过。
在接连打击下，药明康德股价持续下跌，今年以来已累计下跌超过30%。凯莱英、昭衍新药、康龙化成等CXO龙头概念股也受到牵连，股价一蹶不振。
直到近日，美国国会发布《生物安全法案》修正案，CXO板块才迎来转机。众诚智库总裁韦玉怀表示，修正案考虑了美国药企的实际利益诉求，背后掺杂着各方面的时间成本。
中国 CXO 企业如何应对？韦玉怀认为，一方面需要保持现有合作，以时间换取空间；在进行全球化布局时，企业需要重点考虑其国际资源，包括海外团队建设、生产适应性、海外“游戏规则”理解、与跨国药企合作的程度和质量、自身技术能力和商业模式竞争力等，因为这将是一场持久战。
黄金时代已成过去
前几年，中国 CXO 行业迎来了一段黄金时期。全球新冠疫情带来的巨大市场需求，加上国内生物技术日益成熟，有 Biotech 公司高管表示，海外巨头制药商很难找到像中国这样的高性价比医药研发外包产业链。
随着新冠疫情的稳定和一级市场融资热情的冷却，CXO 的黄金时代已经一去不返。从部分国内 CXO 上市公司发布的 2023 年年报和 2024 年第一季度报告来看，有龙头企业的营收甚至下滑超过 20%。
对于 CXO 行业业绩的整体下滑，韦玉怀认为主要有三个影响因素：一是投融资规模短期受阻，Biotech 研发外包订单需求有所下降；二是医药企业研发投入增长放缓，导致研发及生产外包需求放缓；三是行业面临同质化问题，市场竞争开始加剧。
“生物技术领域过去数年一直是资本投资的热点，但自 2022 年起，投融资形势由过热转变为降温，整体规模有所回落。导致不少 Biotech 收紧研发支出，直接影响到 CXO 行业的外包订单需求增长。而且在需求放缓的情况下，中国 CXO 行业企业数量及产能建设并没有停止，行业竞争压力剧增，呈现很大程度的内卷。一些 CXO 公司业绩增长明显不及预期，甚至出现负增长。”韦玉怀说。
值得注意的是，在老牌龙头企业业绩普遍下行的情况下，却有一些新兴的 CXO 企业实现了业绩增长，如诺泰生物、圣诺生物、东曜药业、阳光诺和等。具体来看，这些新兴企业的布局均集中在当下最火的多肽药物和 ADC 药物上。
机遇与风险并存，热门药物领域资金聚集、需求大，但同时研发结构和作用机制也更加复杂，研发成本居高不下。韦玉怀表示，这些领域毕竟存在较大的技术创新性，产品机理又相对复杂，短时间内不太可能出现内卷。面对这样的市场机遇，CXO 企业要想突出重围，就必须在服务体系上成熟，尤其在专业技术方面要能力过硬。
“出海”依然是必选项
海外市场对中国 CXO 行业更为关键。从 2023 年年报数据来看，药明康德、凯莱英、泰格医药、康龙化成的境外营收占比分别达到 81.8%、81.07%、42.65%、82.88%，而且目前海外市场医药生物 PEVC 融资正有所好转。西南证券数据显示，2023 年以来全球医疗健康行业融资活动持续向好，2023 年、2024 年 1 月至 2 月，投融资总额分别为 6083.96 亿元和 1368.36 亿元，分别同比下滑 0.5%、增长 96%；融资事件总数分别为 3035 件、506 件，分别同比增长 1.6%和 8.4%。
