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近期热点事件
8月16日（周五）盘后，多家二线酒企公布2024年半年报。数据显示，这些企业营收保持高速增长，超出市场预期。其中，迎驾贡酒和今世缘业绩表现稳健，区域强势酒企的成长韧性和竞争优势凸显。
贵州茅台此前公布的半年报也表现强劲，营收和净利润同比增长均超过市场预估。有机构分析认为，白酒行业已逐步兑现高业绩，叠加部分企业超预期表现和分红率提升，行业配置价值进一步凸显。
白酒板块估值目前接近2018年末低位，头部酒企分红率有提升趋势。在行业竞争加剧的背景下，头部酒企的份额不断提升，业绩确定性较强。相关板块标的包括食品饮料ETF（515170）和消费30ETF（510630）。
热点讨论
1. 白酒板块已披露企业中报业绩超预期
迎驾贡酒2024年上半年营收37.85亿元，同比增长20.44%；归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%。第二季度收入14.61亿元，同比增长19.04%；归母净利润4.66亿元，同比增长27.96%，均超预期。
今世缘上半年营收73.05亿元，同比增长22.35%；归母净利润24.61亿元，同比增长20.08%。第二季度营收26.34亿元，同比增长21.52%；归母净利润9.29亿元，同比增长16.86%，符合预期。
加上水井坊和贵州茅台，目前已有4家白酒企业披露半年报，整体表现较好，均小幅超出市场预期。这些企业已完成年初业绩目标指引，全年业绩可见度提升。
2. 中秋假期临近，批售价格小幅回升
截至2024年8月17日，飞天22年整箱批价2810元/瓶，环比上周涨60元；散装批价2510元/瓶，涨30元。当年飞天散装/整箱批价分别为2450/2765元，环比分别上涨15/65元。双节前批价有所回升。
相比端午节后飞天茅台跌破2200元，目前市场预期向好，环比价格回升至2400元上方。自点率和开瓶率较高，终端动销正常，下游库存处于合理水平。高端酒中，五粮液、国窖1573京东价格持平，整体批价稳定，中秋国庆有望平稳过渡。
3. 板块分红率或继续提高
白酒板块重视股东回报，分红率有望持续上升。
贵州茅台发布半年报的还做出未来三年分红比例确定性增长的承诺。2024年至2026年，公司每年分配的现金红利总额将不低于当年归属于上市公司股东净利润的75%，并将分两次进行（年度分红和中期分红）。这一承诺意味着茅台未来三年的分红率将持续稳步提升，超出市场预期。按照当前股价计算，预期分红率将超过3.5%。
我们认为，在行业龙头的带动下，白酒企业有望逐步提升分红比例。目前白酒行业整体分红比例不超过50%，未来有望提升至更合理的水平。在即将发布的半年报中，行业整体分红规划有可能超出预期。横向比较来看，白酒板块具有明显的分红属性，其配置价值有望进一步提升。
三、相关产品：
1、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF（515170）及其联接基金(A类：013125，C 类：013126)：这只基金跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数反映了沪深两市细分食品产业公司股票的整体走势。该指数挑选食品制造等细分产业中规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。根据申万三级行业分类，指数权重集中在白酒、乳制品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块。经历今年以来较大幅度的调整后，投资价值凸显。
2、华夏消费ETF（510630）：这只基金跟踪上证主要消费行业指数，该指数是上证行业指数系列的组成部分。上证行业指数从上海证券市场各行业中选择规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，用以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。根据申万三级行业分类，跟踪指数权重前四的行业分别是白酒、乳制品、调味发酵品和啤酒，行业分布广泛，布局均衡。
数据来源：Wind，中邮证券，平安证券，浙商证券，截至2024年8月19日。
